《3.16最值得关注的十股名单 投资要点与风险提示(三)》是由大铁棍娱乐网（www.datiegun.com）编辑为你整理收集在【社会万象】栏目，于2016-03-16 15:23:12整理发布，希望对你有所帮助，可及时向我们反馈。
科大讯飞：业绩符合预期，教育应用软件增长放缓，销售管理费用下降;买入
研究机构：高华证券 评级：买入
与预测不一致的方面
科大讯飞公布2015 年业绩，收入/净利润分别为人民币25.01 亿/4.25 亿元，同比增长41%/12%，符合我们的预测。与预测不一致的主要原因在于：(1) 毛利率下滑，因客户发起的硬件转售活动增加，且毛利率较高的教育应用软件收入增长放缓; (2) 销售管理费用率下降，得益于好于预期的研发支出控制。公司拟每股派息人民币0.1 元。
投资影响
要点：1) 2015 年教育应用产品收入同比增长从2014 年的46%放缓至11%，我们认为这是总体毛利率同比下滑7 个百分点的关键因素。我们认为教育应用产品收入在短期内将出现波动，这是由于按项目收费的收入确认方式所致。鉴于公司与广东、浙江和广西省内多个城市签署了战略合作协议，我们预计公司2016 年收入增长将复苏;2) 销售管理费用控制似乎好于我们的预期，其中研发相关支出尤为明显。尽管公司正在扩张人工智能业务，但研发比率从2014 年的17.8%缩减至2015 年的13.5%。
估值：我们将2016-20 年盈利预测下调约0%-5%，以计入更低的毛利率和销售管理费用。我们将12 个月目标价格下调约2%至人民币34.4 元，仍基于25 倍的全球同业2016 年预期市盈率中值乘以2020 年预期每股盈利人民币1.86 元(原为1.91 元)，并以7.9%的股权成本贴现回2016 年。维持买入评级，因人工智能技术投资的收益日益显现。
主要风险：核心业务增长及新产品开发慢于预期。
海思科：2016年业绩将恢复增长，海外收购还将持续
研究机构：华泰证券 评级：买入
事件：公司2016年3月15日发布2015年业绩：实现收入12.12亿，同比增长0.15%，实现归属股东净利润3.72亿，同比下滑17.40%，扣非后净利润3.00亿,同比下滑14.45%，略低于我们预期。2016年我们预计制药企业面临的政策环境依旧严峻，但公司近年获批的新品今年也将逐步招标放量，进而带动公司业绩恢复性增长;同时公司的海外收购还将持续，将为公司的可持续发展注入动力。目前股价相对控股股东增持成本及员工持股计划成本有30%左右的折价，维持公司“买入”评级。
2016年公司业绩将恢复性增长：2015年公司业绩由于政策环境(控费等)同时加大研发以及税收方面的影响，还是有一定的下滑。但去年下半年全国有24个省份发布了招标方案，预计2016年将是真正的招标大年，公司近年获批的产品(马尼地平、注射用复方维生素(3)、注射用甲泼尼龙琥珀酸钠、富马酸卢帕他定片、氟哌噻吨美利曲辛片、肠外营养(25)、精氨酸谷氨酸等)都将迎来放量增长，相信可以对冲政策风险进而未来1-2年带动公司整体业绩恢复10%-20%的增长，与此同时2015年西藏50周年后公司在西藏的税收优惠预计将会逐步恢复，也将为公司业绩注入弹性。
海外收购还将持续：公司2015年始在海外相继投资了MST(获得了智能医疗机械臂的代理权)、SMI(获得了ReDS心衰监测仪的代理权)、New Pace(获得了心律转复除颤器的代理权)、Endospan(获得了主动脉支架的代理权)、Regentis(获得了一种革命性的再生凝胶的代理权)以及Microbion(获得了一种新型抗生素的中国独家专利许可权)。这些产品未来都极具市场潜力，目前大都还处于注册申报的阶段，预计将于2017年后逐步将为公司贡献业绩。此外，公司已与以色列SCPvitalife的关联企业Panda合资设立海思科基金用于以色列先进的生命科学、医疗器械、创新药物的投资引进，这将打开公司未来的成长空间。
管理团队对公司充满信心：基于对公司未来成长的信心，公司2亿元的员工持股计划目前已购买完毕(价格区间在14.80-26.90)，控股股东及一致行动人也已增持了2亿元公司股票(价格为20.90)，相对目前股价尚有30%左右的折价。
盈利预测： 我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.37、0.43和0.51，考虑到公司今年业绩将逐步走出低谷，西藏税收将提供业绩弹性，以及持续的海外并购预期，维持公司“买入”评级。
风险提示： 招标进度低于预期，并购整合低于预期。
林洋能源：能源闭环构筑完成，用电服务新星破晓
研究机构：兴业证券 评级：增持
投资要点
事件：
公司拟在河北、河南及云南三地分别设立子公司，注册资本均为1亿元，拓展能源互联网业务布局以及售电业务。
布局售电完善能源闭环，独特模式助力区域拓展：近日输配电价改革范围进一步扩大，新电改落地进度超出市场预期，电力市场化加速将带动用电服务市场爆发，公司抓住用电服务市场爆发契机，通过设立子公司加速布局售电业务，结合公司充足的分布式项目储备，已完成“发售”闭环能源生态系统构建。考虑到公司的电源优势，未来在用电价格及方案设计上相对于同行优势明显，同时可借助分布式项目资源实现快速跨区域拓展，独特的商业模式兼具用户粘性与跨区域拓展能力，后续拓展进程有望持续超预期。
分布式发展迎来加速期，规模扩张确保业绩高增长：可再生能源配额制落地，东部地区非水可再生能源电量缺口巨大，综合税收等多方面因素考虑，地方政府在借助跨区域输电的同时也将进一步加大本地新能源的发展力度。综合资源禀赋、发展成本及投资者收益等多因素来看，分布式光伏优势明显。同时光伏标杆电价调整后使分布式相对收益优势持续扩大，2020年70GW 装机目标预示着未来五年行业年均复合增速将超50%。参考公司超过2GW 的项目储备来看，我们预计2016 年底公司将实现1GW 以上电站运营规模，贡献利润超3 亿元，进而带动业绩持续高增长。
投资建议：以电站运营为基石确保业绩高增长，转型售电平台铸就用电服务新龙头。预计2015-17 年摊薄前EPS 为 1.40、1.81、2.38 元，对应PE 为23、18、13 倍，增持!风险提示：光伏装机低于预期。
雪浪环境：进军上海强化长三角危废布局，烟气主业提速并购持续助发展
