《3.16最值得关注的十股名单 投资要点与风险提示(四)》是由大铁棍娱乐网（www.datiegun.com）编辑为你整理收集在【社会万象】栏目，于2016-03-16 15:23:12整理发布，希望对你有所帮助，可及时向我们反馈。
研究机构：中信证券 评级：买入
事项：
公司公告拟用自有资金7,000 万元以增资方式获得上海长盈环保服务有限公司(以下简称“上海长盈”)20%股权。
评论：
落子上海，长三角危废布局再进一步
统计数据显示，作为全国经济最为发达的城市之一，近年来上海危废产生量持续增加，2014 年达到62.84 万吨，其中产废大户包括宝钢新日铁、上海石化、宝钢化工等。与此同时，2014 年全市共有12 家危险废物处置单位，总核准焚烧规模(不含医疗废物)12.94 万吨/年、填埋规模10.34 万吨/年。根据行业经验来看，我们认为目前上海仍存在较大危废处置潜在需求(此前或多或少存在监管不严、处理不当的现象)，且处理处置比例有望不断提高，而这也是公司此次收购标的上海长盈未来计划大幅扩产(3,600→50,000 吨/年)原因所在。
近年来公司在原有垃圾焚烧烟气净化领域技术优势不断强化(2014 年开始推广湿法并持续获取大额合同)，目前在手订单极为充裕并有望助推业绩自2016 年起步入快速增长期。
在此基础上，公司着力拓展危废运营业务，2014 年底完成收购的无锡工废(51%股权)桃花山项目运营良好(2015 年净利润或达0.30~0.40 亿元)，而惠山项目(危废+污泥焚烧)也有望于2016 年顺利投运并贡献业绩。2015 年8 月，公司增资江苏汇丰(51%)，拟在南京江南环保产业园投资建设危废项目并有望于2017 年投产。加上此次收购位于上海的危废资产，公司正在进一步强化其在长三角市场的竞争优势，未来继续通过外延方式做大危废业务规模亦值得期待。
优质区域优质项目，危废盈利贡献有望显著提升
上海长盈目前焚烧处置能力3,600 吨/年，处置废物主要来自于上海化工区奉贤分区、上海市工业综合开发区以及其它企业，目前基本处于满产状态，2015 年营业收入、净利润分别为3,487、1,053 万元(较高盈利能力或得益于上海危废焚烧较高收费水平)。若按此推算，我们预计若其焚烧产能提升至50,000 吨/年(目前扩产进入环评第二次公示阶段)，盈利或达1 亿元左右，属于优质地区(经济发达、需求旺盛)的优质项目资源(收费高、规模大)。为此，公司与对方约定，2018 年1 月1 日以后有权按上海长盈税后净利润(扣非)的12 倍，通过发行股份或支付现金方式向对方原股东优先收购其持有的剩余80%股权。若顺利实施，则公司未来利润构成中的危废业务占比有望显著提高，烟气净化+危废处置双轮驱动发展战略进一步确立。
